牛市在绝望中来临、质疑中展开、犹豫中猛涨、狂热中结束。牛市的第一阶段：股票回归其公允价值。牛市第一阶段 是一个回顾时才会清晰可辨的阶段。牛一阶段是在大片的质疑声中展开和结束的，过程中绝大部分人都不会认为牛市来了。确认牛一阶段已经展开是一个纯粹主观的判断，牛一阶段因为价值显而易见，是客观的。牛一阶段经验丰富的投资者早早进场捡便宜，极低的成本让他们在牛市中占尽优势。牛一的初始阶段几乎没有人考虑牛市来了没有，老练的投资者看到便宜货先捡了再说。回头看22年6月-24年6月的港股就是这一特点：死气沉沉，大部分投资人苦不堪言，股票价格普遍打五折， 驱动牛一阶段参与者积极性的原因是“捡钱效应”---五折买资产。 牛市第二阶段： 股价在第一阶段的上涨，赚钱效应让更多人参与进来。这一阶段证券成为了最受瞩目的投资工具，参与者基于“哪些公司是很赚钱的”来寻找心仪目标。牛一关注的是现在值多少钱，牛二关注的是未来值多少钱。牛二阶段也是所有人都会看得到感受到的那个喜闻乐见的“牛市”，也是所有参与者都赚钱眉笑颜开的阶段，就像现在。牛二的特征最明显就是板块轮动，钱雨下完，明显是捡钱的好事结束了，只有退而求次寻找下一个相对便宜的目标。全体默契就是尽快轮动维持赚钱效应。

牛市的第三阶段：股价上涨是基于期待与希望的搏傻阶段。牛市的第三阶段就是熊市的第一阶段，其间转换的过程非常短，这一阶段简单明了：股票基于想象力而上涨。市场主流参与者基于“哪些股票还能涨”来操作，完全不理会它的价值 。

现在的A股体量太大，资金无法支撑全面大牛市。牛三暂时不敢想。