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万科去年录得886亿元（人民币，下同，约165亿新元）的创纪录亏损，凸显在大量债务即将到期之际，这家中国房地产开发商面临的问题正在加剧。综合第一财经和彭博社报道，万科星期二（3月31日）发布的财报显示，2025年实现营收2334亿元，同比下降31.98%；归母净利润为-885.56亿元，同比下降78.98%；资产总额约1.02万亿元，负债总额约7847.62亿元，净负债率约123.48%，同比上升42.88个百分点。这一业绩较公司此前预期更差，也是万科自1991年上市以来第二次出现全年亏损。具体来看，万科房地产开发项目结算规模显著下降，毛利率仍处低位，约为8.1%。报告期内，万科的房地产开发业务结算利润主要对应2023年、2024年销售的项目及2025年消化的现房和准现房库存。这些项目的地价获取成本较高，销售情况和毛利率均低于投资预期，导致报告期结算毛利总额大幅减少。此外，导致亏损的原因还包括业务风险敞口升高，新增计提了信用减值和资产减值；部分经营性业务扣除折旧摊销后整体亏损，以及部分非主业财务投资亏损；部分大宗资产交易和股权交易价格低于账面值。万科在过去两个财年的累计亏损超过1300亿元。在中国持续多年的房地产危机冲击下，万科的流动性承压，大股东深圳地铁集团已减少支持。股票投资者同样选择撤离，导致万科的港股跌至该公司十多年前在香港上市以来的纪录低点附近。在大陆市场，其股价也徘徊在近二十年来的低点。 f
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